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  • 油價都成負(fù)數(shù)了,葡萄酒市場會出現(xiàn)負(fù)價格嗎?

    時間:2020-04-24 作者:www.bluefite.com 點擊: 219次

      當(dāng)“-37.63美元/桶”的石油期貨被截圖發(fā)在朋友圈后,不知道有多少人和我一樣,留言問了一句“系統(tǒng)故障?”

      2020年4月20日,我們又一次,一起在手機里見證了歷史…

      當(dāng)日,美國WTI 5月原油期貨合約大跌306%,結(jié)算價收報-37.63美元/桶。意味著為了賣掉手里臨近交割的西得克薩斯中質(zhì)油(WTI)期貨合約,原擁有者不僅分文不取,還必須倒給下家3桶德克薩斯炸雞。余波未散,之前一直還比較堅挺的WTI 6月原油期貨日前也跌了不少,國際基準(zhǔn)布倫特原油更是18年來首次跌破每桶20美元。

      被譽為大宗商品之王的石油期貨跌出負(fù)數(shù),背后是多重不利因素聯(lián)合發(fā)難的結(jié)果:

      疫情導(dǎo)致的全球能源市場低靡、石油倉儲逼近極限、國際航運價格數(shù)倍暴增、早前Opec和俄羅斯發(fā)動的大規(guī)模原油價格戰(zhàn)……種種這些不利因素或是巧合或是人為的湊在一起,搬演了如今的局面。
     

    葡萄酒
     

      葡萄酒的行情,比原油期貨市場好嗎?

      國際范圍的市場低靡、運費高漲、倉儲費用大幅增加也是葡萄酒行業(yè)面對的困境。日前,葡萄酒新聞網(wǎng)站 thedrinksbusiness 援引了歐洲釀酒商協(xié)會(CEEV)公布的最新數(shù)據(jù)表示,歐洲葡萄酒市場份額總量可能減少了30%,而總價值更減少了50%,由于疫情前景不明,人們還是傾向于少買或購入更便宜的酒代替。

      3 月初,大量歐洲消費者由于準(zhǔn)備隔離而大量采購囤積,短暫疏解了葡萄酒生產(chǎn)者的困境,但熱潮過后,線下酒水零售依舊困難重重。

      CEEV的成員包括歐盟范圍內(nèi)23個國家7000家酒莊和生產(chǎn)廠,占全歐盟出口葡萄酒總量的90%,自今年1月開始,所有成員的出口額就在一直下滑。CEEV甚至開始理性的建議成員將自己的葡萄酒送往蒸餾廠以生產(chǎn)倉儲成本更低,更容易存放的烈酒甚至酒精,并游說歐盟委員會部分承擔(dān)這次抗疫蒸餾的費用。雖然這樣做遠(yuǎn)不如直接銷售葡萄酒理想,但至少比嚴(yán)重積壓滯銷,多余的酒被迫廢棄要好。

      更大的危機存在于南半球,由于疫情和葡萄酒生產(chǎn)本就最繁忙的采收-釀酒季重合,南非、智利、澳洲等國的酒莊都背負(fù)了巨大的壓力。對于其中依賴出口的那些生產(chǎn)者來說,困境就更是雪上加霜了。前幾日我們就曾援引過澳大利亞葡萄和葡萄酒生產(chǎn)商協(xié)會的發(fā)言,他們認(rèn)為澳洲可能有1/3的酒莊面臨破產(chǎn)。

      自1973年的能源危機以來,整個葡萄酒行業(yè)可能還從來沒有遇到過如此嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

      葡萄酒市場可能出現(xiàn)負(fù)價格嗎?

      盡管危機重重,葡萄酒行業(yè)里出現(xiàn)負(fù)價格的可能性很低…甚至說完全沒有。

      一方面,葡萄酒行業(yè)絕大多數(shù)貿(mào)易都屬于現(xiàn)貨交易。另一方面,即使對金字塔尖那一小部分參與期酒貿(mào)易的酒莊來說,兩種期貨的游戲規(guī)則仍有很大不同。

      在國際原油期貨交易中,有大比例的參與者并不從事任何與石油相關(guān)業(yè)務(wù)。作為金融產(chǎn)品,被交易的只是期貨合約。當(dāng)市場健康時,這些合約會經(jīng)過幾次買賣,最終在交貨前出手給真正從事實物貿(mào)易的公司統(tǒng)一提貨、運輸、倉儲……

      這種對于期貨合約的交易會有一個具體的截止日期,稱之為期貨的“交割日”。雖然會有若干寬限,但理論上到達(dá)交割日時,所有期貨合約的持有者必須要到指定地點去把商品拿走。萬一這時候不想要了,合約的持有者不僅不能拿回自己的錢,甚至還要倒賠這些商品的保管費、處置費和違約金。

      而在原油期貨市場里,最可怕的莫過于某人買了幾十桶原油期貨合約沒有出手,交割日之后為了把手頭的油變成錢。他只能自己拿著合約跑去交付地點,帶好油桶抽走屬于自己的部分,然后想辦法雇車送到加工廠、安排生產(chǎn)、最后找個加油站打表出售……

      這顯然不可能,所以實際操作中,到交割日之前無論行情如何,所有參與者都會根據(jù)當(dāng)前價格進行交易。于是,當(dāng)市場普遍認(rèn)為一桶石油的價格無法抵扣運輸、倉儲、加工的成本時,合約的擁有者就只好反過來付錢給那些從事石油業(yè)務(wù)的公司,以避免更為昂貴的后續(xù)費用,負(fù)價格于是誕生了。

      上面只是非常簡化的說法,原油期貨交易的實際操作要在此基礎(chǔ)上復(fù)雜很多。但期貨市場出現(xiàn)負(fù)值的四個大前提基本如此:難以逾越的變現(xiàn)壁壘,高昂的保管/銷毀成本,嚴(yán)格劃定的交易周期,以及交易周期內(nèi)全行業(yè)普遍對市場走向的悲觀態(tài)度。

      葡萄酒行業(yè),雖然目前困難重重,還達(dá)不到以上條件。只要倉儲保管的費用可以承受,葡萄酒的生產(chǎn)者和經(jīng)營者都有較長的周期來調(diào)整市場上的供應(yīng)量,不至于就算倒付錢也要轉(zhuǎn)手。

      即使是出現(xiàn)最為惡劣的情況,由于倉儲嚴(yán)重積壓,一部分的葡萄酒已經(jīng)沒有儲存并等待上市的必要,酒水的棄置成本仍然是非常低的。比如上文提到的,將多余的酒水拉去蒸餾廠生產(chǎn)酒精就是一種常規(guī)操作。再不濟,發(fā)動群眾一起喝掉也是好的…

      而那些有資格參與期貨交易的葡萄酒,就更不在這一限制之內(nèi)。只要條件容許,酒莊和酒商完全可以繼續(xù)囤積這些陳年能力上佳的作品,一直到需求恢復(fù)為止。

      雖然精品葡萄酒也時常被迫降價,但背后往往是初始定價非理性的偏高、長期的市場低靡或者經(jīng)營者資金壓力導(dǎo)致的,不論期貨還是現(xiàn)貨,葡萄酒市場很少會因為短期內(nèi)市場的悲觀態(tài)度而大幅下滑。
     

    葡萄酒
     

      原油期貨價格,對葡萄酒行業(yè)未來有什么影響?

      雖然二者的游戲規(guī)則完全不同,原油市場還是會影響到葡萄酒。至少,購買了國內(nèi)原油期貨理財產(chǎn)品的朋友,現(xiàn)在肯定很想喝一杯。

      從最直接的影響來看,這次原油期貨負(fù)價的出現(xiàn),很可能直接動搖了很多外圍投資者對所有期貨類產(chǎn)品的信心,對于很多人來說,這都是第一次知道期貨價值可以是負(fù)數(shù)。這種缺乏信心,甚至可能會不理性的波及到期酒交易。

      盡管倫敦國際葡萄酒交易所(Liv-ex)的年份報告對2019年的氣候給予了非常高的評價,但報告也坦言,頂級名莊長期供應(yīng)鏈的低利潤,已經(jīng)減弱了人們對期酒的興趣。而這次疫情和波爾多期酒周的推遲,都給尚未發(fā)售的2019年期酒帶來了不少陰影。

      但也有好消息,從長期角度來看,廉價的能源總是會刺激高端葡萄酒市場;

      現(xiàn)代葡萄酒貿(mào)易發(fā)展至今,葡萄酒消費的主要市場無一例外都在石油進口國家。穩(wěn)定的廉價能源會降低這些國家和地區(qū)在生產(chǎn)、制造業(yè)上的成本、降低生活壓力、抑制通脹;而精品葡萄酒(fine wine)市場對這些都是非常敏感的。從過去30年來說,當(dāng)國際油價持續(xù)走低的時候,波爾多名莊幾乎都在蓬勃發(fā)展。

      與之相反,油價居高不下的時候,酒莊的日子總是不好過的;如今,可能只有上一代歐洲酒商還記得1973年能源危機,以及當(dāng)時被迫用白菜價在英國甩賣的頂級名莊。

      當(dāng)然,疫情對葡萄酒行業(yè)的長期影響遠(yuǎn)非只是油價一個變化。不過,至少一段時間的低廉油價,對現(xiàn)在還在堅持的酒莊和酒商來說,算是一個好消息吧。

      最后附上免責(zé)聲明:市場有風(fēng)險,投資不比喝掉……

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